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今天的指南
云游戏：5G有望解决云游戏和VR/AR技术瓶颈。
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云游戏能否成为5G第一杀手级应用？ (中金公司)
① 云游戏有望成为5G第一杀手级应用
什么是“云游戏”：云游戏是高端游戏（目前的PC游戏或主机游戏）的计算、存储、渲染都在远程服务器上完成，然后通过视频流压缩和高速网络传输，让玩家可以在任何终端上以流媒体的形式获取和玩游戏（不需要高端处理器和显卡）。
云游戏有望进一步提升高端游戏触手可及的市场空间，为目前已达1379亿的全球游戏市场提供新的增长动力。
从玩家的角度来看，云游戏的主要优势包括： 1）门槛低：突破对设备配置的要求，节省硬件迭代升级的成本，比如可以跑3A（高质量、高销量、高成本）游戏；
2）多端同步：目前手游和端游几乎是相互隔离的，而云游戏的高同步性使得各端游戏体验“无缝切换”；
3) 即时：无需下载，点击即玩，保存本地游戏补丁等待。例如，Google Stadia 声称《刺客信条：奥德赛》可以在 5 秒内加载并在任何设备上运行。
云游戏近年来发展迅速：从2017年到现在。随着4G网络建设基本完成，云计算基础设施逐步完善，网络建设逐步完善，云计算基础设施逐步完善，5G概念兴起，亚马逊、EA、微软、谷歌纷纷开始2017-2019年部署云游戏。厂商阿里云和腾讯也推出了相应的云游戏平台和服务。
5G解决云游戏网络传输性能瓶颈。在串流高品质游戏时，需要在不牺牲画质的情况下实现毫秒级的低延迟，从而达到与本地运行PC或客户端游戏类似的体验。
云游戏对实时性、数据流量、单位面积连接数、QoS保障等方面都有很高的要求。 5G时代大带宽、低时延、高可靠的特点，为云游戏的普及奠定了基础。
以每秒3M的网络传输速度粗略估算，一个小时的云游戏体验将产生超过10GB的数据流量。 5G商用初期，玩家花费或超过网吧的成本，在成本上吸引力较小。
我们认为，一方面，未来云游戏的发展需要等待5G资费下调；对于联通我家云游，如果运营商合作，还需要注意运营商在云游戏方面的布局，比如中国移动咪咕快游、联通我家云游。有望创造其竞争优势。
根据 Statista 数据，全球云游戏市场规模约为 9700 万美元，到 2023 年这一数字将增长至 4.5 亿美元。在发展时机方面，我们认为云游戏的普及取决于5G网络建设，以及进一步的增量发展，取决于AR/VR等新型游戏载体的硬件成熟度。
云游戏作为尝鲜应用，未来一两年有望进入落地和初步普及阶段，成为最快落地C端的5G应用，但其长期深入发展仍需与5G通信基础设施建设周期相关，AR/VR硬件发展节奏相匹配，广泛普及的时间点可能在未来3-5年。
②AR/VR市场出现回暖迹象，5G赋能驱动新一波增长
从2010年开始，AR/VR就被市场寄予厚望，并在2016年达到顶峰，体现了AR/VR的概念。强大的吸引力。
虚拟现实在经历了热潮的开始（Oculus 于 2010 年发布了 Rift 原型，被认为是第一款真正意义上的 VR 耳机）和 AR 热潮的开始（谷歌眼镜于 2012 年发布，将 AR 眼镜从想象变为现实）， AR/VR被认为是替代智能手机的下一代智能终端形态，各大厂商的相关动作和大型投融资事件也不少。
其中，2016年Oculus Rift、HTC Vive、索尼PSVR、GoogleDaydream、微软联合发布了多款MR头盔，MagicLeap获得5.02亿美元的巨额融资，体现了AR/VR市场的火爆。 .
根据中国信息通信研究院的分类，AR/VR技术按照沉浸程度分为初级、部分、深度、全沉浸四个阶段。 2016年，AR/VR市场被寄予厚望，但技术仍处于1K单眼分辨率、100度以下视野、外部定位设备（Outside-in）、有线连接等的初级阶段。热潮中面临的技术瓶颈（近眼显示技术存在亮度低、屏幕窗口效应、分辨率不足、头晕、设备笨重、线缆受限、交互性能和沉浸感弱等问题）仅略有改善。
缓慢的技术进步与预期之间的差距，使得AR/VR的关注度在2017-2018年下滑，进入冷静期。
IDC数据显示，2019年第一季度全球AR/VR头显出货量达130万台，同比增长27.2%，为上年下滑以来的首次增长。 IDC还预测，2019年AR/VR头显出货量将达到760万台，同比增长28.8%。
目前，阻碍AR/VR普及的关键在于成本、算力、续航、重量之间无法取得平衡，必须做出取舍。 AR/VR利用5G网络实现云计算、终端硬件对显示、续航、交互功能更多的投入，从而达到1）降低设备质量；
2) 减少零件数量、成本和价格；
3）推动硬件形态的迭代，以无线为主，实现轻量化、长续航和高品质体验的双赢。
据IDC预估，2019年全球AR/VR设备出货量约为890万台，其中VR设备出货量为850万台；万台，年复合增长率分别达到44%/199%。
③投资建议
建议关注产业链相关厂商。歌尔（多年AR/VR领先布局，高清光学镜头，Sony、Oculus代工，Hololens代工，Wave Optics合作AR光波导技术）、水晶光电（AR光机模组，入股Lumus 6%股权，未涵盖）、利亚德（收购美国Natural Point，打造光学捕捉能力、VR体验馆、国内领先的VR影视应用）、京东方（OLED显示屏）。
提醒：
本栏目每天精选券商近期研报，汇集多家券商观点和多篇研报，再叠加作者对行业和标的公司的理解。讲核心逻辑，力求用最小的篇幅让读者快速了解目标公司或行业的所有乐观逻辑。此外，由于公开发布的性质，券商研究报告往往对投资风险的警示不够充分（券商研究人员需要与上市公司建立良好的关系，因此一般不会过多关注潜在风险），本专栏将更加注重风险披露。
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结尾
边际效应投资（ID：bjxytouzi）
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